Такие понятия как контанго и бэквордация имеют отношение к стоимости фьючерса. Последняя рассчитывается в непосредственной привязке к дистанции – длинной или короткой, – и затрат, необходимых для исполнения контракта.

Форвард или фьючерс? Контанго и бэквордация

Иногда происходит так, что покупатель не испытывает острой потребности в товаре на конкретный момент времени. Однако он убежден, что предмет покупки понадобится ему ровно через квартал. Тогда у него есть два способа реагирования на ситуацию:

  1. Приобретение сегодня, с последующим сбережением на своём складе.
  2. Заключение контракта на осуществление поставки товара спустя три месяца, путем закладывания в бюджет капитала, достаточного для покупки. Здесь важно учитывать, что понятия контанго и бэквордация рассматриваются в отношении форвардного контракта, обращающегося на бирже, который приведен к некоторому стандартизированному виду. То есть, речь, по сути, идет о фьючерсе. Для создания последнего необходим базовый актив.

Также помните, что мы имеем дело с двумя разновидностями биржевых цен: фьючерсного контракта и базового актива. Между ними присутствует тесная взаимосвязь. На дату экспирации дериватива, осуществление взаиморасчета происходит с ориентацией на текущую цену базового актива. Что касается остального времени сделки – между ценами присутствует некоторая разница. Она позволяет лучше понять, что такое контанго и бэквордация.

Есть также принципиальный финансовый момент: для приобретения или реализации фьючерса, нужно уплатить только 5-10% от текущей цены, считающейся полной. Если же осуществлять операции с базовым активом, то необходима оплата полной стоимости. Выходит, при идентичном результате, объемы вложения денежных средств ощутимо разнятся.

Переходим к главному вопросу

Вспомним, что фьючерс – это контракт с параметрами стандартизации, на приобретение базового актива в собственность или передачу такого права другому рыночному участнику. Действие происходит в будущем, а цена определяется сейчас.

  • Если торговля фьючерсами происходит по стоимости выше базового актива, то это контанго; и бэквардейшн, соответственно, возникает при противоположной ситуации. Появляющийся в результате сделки спред получил название базиса. Он может выходить по значению в плюс или минус.
  • В условиях, приближенных к норме, когда базовый актив не демонстрирует резких движений, на рынке зачастую наблюдается контанго – это неоднократно подтверждено практическими наблюдениями. Названная величина изменяется в зависимости от целого ряда факторов: ожиданий рынка, безрисковой ставки депозита в банке, времени до экспирации.

понятия - контанго и бэквордация

Есть формула, по которой значение фьючерса можно рассчитать: F= S*(1+r(n/365)). Проводя вычисления по данному алгоритму, приходим к такому выводу: с увеличением количества дней, оставшихся до экспирации, плюс – повышении ставки рефинансирования, цена фьючерса будет только становиться больше. Следует отметить: не всегда срабатывает формула в реальности, потому что здесь не учитываются ожидания рынка. Если будет приобретен базовый актив, и вместе с тем, на него будет продан фьючерс, то в итоге получим облигацию синтетического типа, в большинстве случаев, со сниженной доходностью по отношению к банковскому депозиту. Преимущества в ситуации тоже есть: из позиции возможен быстрый выход.

Если цена фьючерсов будет значительно расходиться с различными датами поставок, то произойдет ощутимое отклонение от формулы, и возникнет возможность для осуществления арбитражных сделок. При завышенной премии в дальнем контракте, арбитражеры продадут дальний фьючерс, и приобретут ближний, посредством фиксации доходности избыточного характера. Вот что такое контанго и бэквордация на рынках финансов.

Если же на дальнем контракте будет очень низкая премия, то покупатели отдадут предпочтение именно ему, а высвободившиеся финансы вложат в ОФЗ. Фьючерсная цена вернется к справедливым уровням, если покупатели продемонстрируют более высокий интерес.

Рассмотрение нюансов работы с дивидендными акциями заставляет признать: по базовому активу, будет осуществляться выплата доходов, а вот стоимость контракта-фьючерса будет изменена на величину такого дохода (приблизительный размер дивидендного гэпа). В начале апреля, скажем, бэквордация и контанго у акций Сбербанка последовательно сменили друг друга. Причина – была перенесена дивидендная отсечка.

для чего нужна контанго и бэквордация

При работе с нефтью, спред между контрактами с разным временем исполнения сократится, если участники рынка будут полны надежд на сокращение профицита через общие усилия, принятые нефтепроизводителями. В зимних контрактах присутствует более высокая премия, имеющая отношение к сезонности, потому что возникает необходимость в отоплении помещений.

Подытожим

Работая с фьючерсами, вы можете использовать небольшие деньги, чтобы торговать инструментом, который вас интересует. Но де-факто, вы просто реализуете спекулятивный подход, с разницей цен на определенный базовый актив. Если учитывать эффект кредитного плеча, то вы даете согласие на ощутимо большие риски, по сравнению с акционной торговлей.


0 комментариев

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *